東航或?qū)ι虾絾��?吸收合并"市場熱議合作模式

　　6月8日，ST東航(600115)、*ST上航(600591)雙雙停牌。此前市場一度傳言的兩航合并話題由此再度被熱議。上海航空董秘徐駿民表示，公司臨時接到上海證券交易所停牌通知，至于是否和東航重組有關(guān)，目前還不清楚。如果確實跟這件事有關(guān)，停牌時間可能會比較長。東航董秘室人士周燦也對中國證券報記者表示，無法透露停牌是否與上航重組有關(guān)，一切以公告為準。

　　ST東航6月9日公布的公告表示，中國東方航空集團公司和公司正在籌劃與公司相關(guān)的重大重組事宜和進一步降低公司資產(chǎn)負債率的計劃安排；而*ST上航稱，有涉及與公司相關(guān)的重大重組事宜，并將在公告刊登后向相關(guān)部門進行政策咨詢及方案論證。

　　東航或吸收合并上航

　　盡管兩公司的公告都沒有明確提到合并事宜，但上海航空有關(guān)高管告訴中國證券報記者：“公司股票停牌的確事關(guān)兩家公司重組，停牌時間可能會很長，等重組方案出來后才會復牌。”

　　該人士透露，目前國務院國資委和上海國資委正在就東航重組上海進行磋商，初步確定東航作為主導方重組上航，核心內(nèi)容可能是東方航空吸收合并上海航空。對于這種行政主導而非市場化的重組，上航?jīng)]有別的選擇，只能聽從上級主管部門的安排。

　　3月25日，上海航空董事長周赤在2008年業(yè)績媒體說明會首次正面回應有關(guān)與東航合并的市場傳言表示，東航首先要把自己整合好，首先要治好自己的病。他同時強調(diào)說，假如兩家公司真要合并，那也要尊重市場規(guī)律，充分考慮兩個公司在品牌、企業(yè)文化和管理等方面的巨大差異。如果這些都不考慮清楚，就算合并了，最后也不會有好結(jié)果。

　　上海航空網(wǎng)站“上航動態(tài)”中還透露了周赤5月份對“東上”重組的看法，周赤稱，希望通過“東上”重組來建設上海航空樞紐港的出發(fā)點是好的，但是重組需要把握時間、條件和途徑。周赤認為，從長遠來看，上航引入戰(zhàn)略投資者肯定是需要的，目前的股東結(jié)構(gòu)需要優(yōu)化擴充，不能一味依賴現(xiàn)有股東的注資。不過上航與東航重組不是引資唯一的可能性。

　　市場熱議合作模式

　　東航與上航的合作重組在五月便反映在兩家公司的股價表現(xiàn)上。五月下旬開始，ST東航與*ST上航均異動明顯。*ST上航5月22日-26日三次觸及漲停板。上航5月27日發(fā)布公告表示，公司目前生產(chǎn)經(jīng)營情況正常。經(jīng)征詢公司控股股東上海聯(lián)合投資有限公司，控股股東回函明確表示：在未來兩周內(nèi)，除向特定對象非公開發(fā)行股票外，不存在涉及公司的重大資產(chǎn)重組、收購、資產(chǎn)剝離等重大資產(chǎn)重組事項。不過，這個“未來兩周”的“平靜期”即將在本周屆滿。

　　據(jù)海外媒體昨日援引上航總經(jīng)理助理馮昕的話表示，此前一直拖延近一年的東上重組，6日剛剛得到了明確的政府批準，不過相關(guān)的具體重組細則還沒有出臺。

　　市場人士認為，為了保留上航的品牌，“東上”重組將會參照東航與云南省國資委5月31日“成立雙方共同投資的合資公司”的合作模式。

　　目前，推動雙方重組的主要理由之一，是雙方在共同的總部上海市場均面臨市場份額不夠強的困境。東航為32左右，上航為18左右。而國航和南航分別在自己的總部北京和廣州占有45和50的份額。如果東航與上航完成重組，新公司所占的上海市場份額將有望達五成，在定價能力和控制力上將顯著增強。

　　市場分析師表示，兩家航空公司合并后帶來的占有率提升肯定將遠超現(xiàn)狀，但不會立刻明顯提升業(yè)績，能帶來多少效益要看具體的交易詳情和是否有進一步的注資而定。不過雙方國際航線互補和國內(nèi)重疊航線整合后，相互間的惡性競爭將停止。

　　目前兩家公司均面臨寒冬后的回暖局面，根據(jù)兩家公司的年報，ST東航2008年虧損139.28億元，ST上航虧損12.49億元。不過根據(jù)今年一季報，上航一季度盈利2627萬元，東航盈利4010萬元。國泰君安證券分析師吳莉認為，客座率水平連續(xù)兩個月同比提升，顯示國內(nèi)航空客運市場需求已經(jīng)開始復蘇。(記者黃俊峰王進)