2006年四大電信運營商年報綜述

最近在香港上市的四大電信運營商先后公布了年報，整體來看，在電信運營業總體發展環境向好的情況下，四大電信運營商中除中國網通外營業收入都有不同程度的增長，但盈利水平分化非常嚴重，顯示電信運營商內部之間的結構調整在加劇，電信運營業正在醞釀新的變局。

　　電信運營商年報整體業績分化嚴重

　　總的來看，2006年四大電信運營商的年報分化非常嚴重，顯示行業內部結構調整明顯加速：營業收入除中國網通外三家都實現了正增長，但僅有中移動一家公司的收入增長速度超過行業的總體增長速度，其他兩家則低于行業收入整體增長速度；而從凈利潤指標來看，中國移動利潤增長非常迅猛，達到23.3%，但其他三家運營商的凈利潤都有不同程度的下滑。總體來看，中國移動的年報一枝獨秀，其他三大電信運營商的年報都不理想，顯示行業內部分化日益明顯。另外，為了吸引投資者，四大運營商都推出了較好的現金分紅方案。

　　中國移動——年報業績一枝獨秀

　　中國移動2006年營業收入2953.6億元，同比增長21.5%，凈利潤為660.3億元，同比增長23.3%，高于分析師預期。公司這兩項經營指標在四大運營商中都處于領先地位，其中凈利潤就超過了其他三家電信運營商的總和，表明中國移動的盈利能力大大高于其他運營商。公司2006年每股收益達到3.32元，在四大運營商中排名第一，同時在香港股市也處于領先地位。

　　值得注意的是，中國移動不止是目前的經營業績遙遙領先，而從成長性來看，公司的營業收入和凈利潤增長速度遠超過其他運營商，在移動通信市場的競爭地位還在繼續增強，成長性也高于其他電信運營商。

　　在中國的移動通信市場上，中國移動已展現出極大的規模效應。由于2006年大力開發農村移動通信市場，用戶總數增長22.1%，達到3.01億戶，凈增5400萬戶，用戶數量增長勢頭強勁。從公司的收入結構來看，盡管目前絕大部分收入仍來自于傳統的話音業務，但增值業務收入增長勢頭迅猛，2006年同比增長38.1%，占總營運收入比例達23.5%，比2005年末提高了2.9個百分點，其中彩鈴收入上升97.2%，WAP收入上升92.6%，兩大潛力業務的增長是推動數據業務收入占比提高的關鍵要素。

　　在各地區單向收費不斷擴大的背景下，公司的2006年末平均每月每戶收入(ARPU)為90元，與2006年中期的90元相比持平，這表明公司通過擴大增值服務收入等措施，已有效抑制了ARPU連續多年下降的不利趨勢。

　　中國電信——業績下降期待3G牌照

　　中國電信2006年營業收入1750億元，比2005年的1693億元增長3.4%。凈利潤271億元，比2004年的279.1億元下降2.9%，屬于典型的“增收不增利”。無論是營業收入和凈利潤，中國電信在四大電信運營商中都排在第二。不過，在經歷了2004年的業績高速增長后，2006年公司的業績增長勢頭不再，每股收益下滑20.6%，已經連續兩年下滑。

　　受手機資費持續下降的影響，中國電信2006年本地電話業務收入比2005年減少3.5%，占總經營收入44.6%，手機資費下降對固網話務量分流進一步加劇，造成本地語音每月每戶平均消費值(ARPU)下降。在傳統電話收入下滑同時，中國電信其他新業務呈現大幅上升趨勢，其中互聯網業務收入大增32.3%，占總經營收入的13.5%；增值業務收入增長41.7%，占總經營收入8.1%。

　　從目前來看，新業務的增長還是不能彌補公司電話業務收入下滑帶來的損失，公司非常渴望能盡快拿到3G牌照，進入移動通信領域。公司董事長兼CEO王曉初在業績發布會上就明確指出，本地電話使用費收入增長已達10年，2006年出現負增長屬意料之事。他還表示，固網通話放緩不會影響申請3G牌照，反而會加快國家發放3G牌照的步伐。而為了迎接3G牌照的到來，公司大幅壓縮了小靈通的資本開支，年報顯示，中國電信2006年資本開支比2005年下降8.9%，這也給小靈通設備制造商帶來了巨大的經營壓力。

　　中國聯通——偶然因素導致利潤下降

　　中國聯通2006年營業收入達942.9億元，比2005年增長8.3%；凈利潤為37.3億元，較2005年下降24.3%。公司這兩項指標均列四大運營商的最末，凈利潤還出現了較大幅度的下降。不過，2006年聯通的利潤下降偶然性因素影響很大：2006年向韓國SK電訊發行10億美元可換股債券，由于公司股價大幅上升，引起不影響公司現金流量的可換股債券公允值虧損24億元。實際上，剔除未實現的可換股債券的公允值虧損，聯通年度盈利為61.3億元，比上年增長24.3%，調整后扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)為316.9億元，比上年增長11.4%，調整后每股基本盈利0.486元，比上年增長24.0%。

　　值得注意的是，2006年聯通CDMA稅前利潤10.6億元，而2005年同期CDMA業務虧損2億元，CDMA業務首度實現年度盈利。不過，這種盈利是以減少對CDMA用戶補貼犧牲用戶增長為代價的，2006年聯通CDMA業務收入315.5億元，僅同比增長4.1%，增速大幅度放緩。2002年CDMA業務開始運營以來，CDMA業務一直是聯通提升市場占有率的有力武器，但隨著聯通對CDMA業務補貼投入的下降，2004年以來公司在移動電話的市場占有率在不斷下降，同時，公司在電信行業收入的占有率呈現明顯下降趨勢，與移動通信行業占電信運營總收入比重逐年上升的勢頭出現了明顯的背離。

　　從目前來看，中國聯通相對于強大的競爭對手中國移動依然弱小，在移動通信市場上，兩大移動運營商之間的差距已明顯拉大，2006年中國移動的營業收入是聯通的3倍，凈利潤更是超過其10倍以上，而從未來的趨勢來看，這種差距還有拉大的可能，對中國移動行業老大的挑戰作用在不斷弱化。

　　中國網通——營業收入和凈利潤雙降

　　中國網通2006年的營業收入869.2億元，比2005年下降0.4%，在四大電信運營商中繼續排名最末。2006年實現凈利潤129.6億元，比2005年下降6.7%，繼續穩居第三位。

　　由于手機資費下降對固話分流進一步加劇，網通本地電話用戶2006年首次出現負增長，比2005年減少394萬戶，為1.149億戶，本地電話每月每戶收入(ARPU)和通話量均出現一定程度的下滑。

　　中國網通2006年的新業務發展速度迅猛，寬帶及互聯網相關服務收入112.48億元，上升33.7%，對收入貢獻率達13.3%，增3.1個百分點；寬帶服務每月每戶平均消費值(ARPU)66.3元；IPTV用戶數為14.45萬戶，增加了2倍。增值業務收入54.21億元，增長35.5%，對收入貢獻率6.4%。

　　小靈通業務和寬帶業務的快速增長一直是網通經營的亮點，但隨著移動資費的下降，小靈通業務的競爭優勢已不明顯，用戶增長勢頭不在：2006年公司小靈通用戶2733.4萬戶，與去年同期基本持平。中國網通正和中國電信一樣面臨著收入增速放慢的困境，公司也期待著3G牌照的發放能改變這一局面。

　　四大電信運營商2007年發展趨勢預測

　　電信運營商業務收入增長速度將趨向平穩

　　2006年電信業務收入6483.8億元，增長11.7%，與2005年11.7%增速基本一致。近幾年來中國電信業務收入增長速度在逐年減緩，不過，2006年收入下滑速度明顯放慢顯示行業正面臨轉機。而由于電信業務收入增速放緩以及新業務投資方向不明朗，電信投資連續多年下降，而2006年電信固定資產投資2186.9億元，增長7.5%，扭轉了近年來小幅下滑的局面。在3G正式牌照發放日益臨近的情況下，2007年作為3G投資建設的關鍵年份，將成為電信運營業發展的關鍵一年。在新業務的不斷推出和電信資費下調的共同刺激下，2007年電信業務總量將繼續以高速增長，但電信業務收入增長依然保持平穩，增長速度將在12%左右。

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