2006年四大電信運營商年報綜述

最近在香港上市的四大電信運營商先后公布了年報，整體來看，在電信運營業(yè)總體發(fā)展環(huán)境向好的情況下，四大電信運營商中除中國網(wǎng)通外營業(yè)收入都有不同程度的增長，但盈利水平分化非常嚴(yán)重，顯示電信運營商內(nèi)部之間的結(jié)構(gòu)調(diào)整在加劇，電信運營業(yè)正在醞釀新的變局。

　　電信運營商年報整體業(yè)績分化嚴(yán)重

　　總的來看，2006年四大電信運營商的年報分化非常嚴(yán)重，顯示行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整明顯加速：營業(yè)收入除中國網(wǎng)通外三家都實現(xiàn)了正增長，但僅有中移動一家公司的收入增長速度超過行業(yè)的總體增長速度，其他兩家則低于行業(yè)收入整體增長速度；而從凈利潤指標(biāo)來看，中國移動利潤增長非常迅猛，達(dá)到23.3%，但其他三家運營商的凈利潤都有不同程度的下滑。總體來看，中國移動的年報一枝獨秀，其他三大電信運營商的年報都不理想，顯示行業(yè)內(nèi)部分化日益明顯。另外，為了吸引投資者，四大運營商都推出了較好的現(xiàn)金分紅方案。

　　中國移動——年報業(yè)績一枝獨秀

　　中國移動2006年營業(yè)收入2953.6億元，同比增長21.5%，凈利潤為660.3億元，同比增長23.3%，高于分析師預(yù)期。公司這兩項經(jīng)營指標(biāo)在四大運營商中都處于領(lǐng)先地位，其中凈利潤就超過了其他三家電信運營商的總和，表明中國移動的盈利能力大大高于其他運營商。公司2006年每股收益達(dá)到3.32元，在四大運營商中排名第一，同時在香港股市也處于領(lǐng)先地位。

　　值得注意的是，中國移動不止是目前的經(jīng)營業(yè)績遙遙領(lǐng)先，而從成長性來看，公司的營業(yè)收入和凈利潤增長速度遠(yuǎn)超過其他運營商，在移動通信市場的競爭地位還在繼續(xù)增強，成長性也高于其他電信運營商。

　　在中國的移動通信市場上，中國移動已展現(xiàn)出極大的規(guī)模效應(yīng)。由于2006年大力開發(fā)農(nóng)村移動通信市場，用戶總數(shù)增長22.1%，達(dá)到3.01億戶，凈增5400萬戶，用戶數(shù)量增長勢頭強勁。從公司的收入結(jié)構(gòu)來看，盡管目前絕大部分收入仍來自于傳統(tǒng)的話音業(yè)務(wù)，但增值業(yè)務(wù)收入增長勢頭迅猛，2006年同比增長38.1%，占總營運收入比例達(dá)23.5%，比2005年末提高了2.9個百分點，其中彩鈴收入上升97.2%，WAP收入上升92.6%，兩大潛力業(yè)務(wù)的增長是推動數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入占比提高的關(guān)鍵要素。

　　在各地區(qū)單向收費不斷擴大的背景下，公司的2006年末平均每月每戶收入(ARPU)為90元，與2006年中期的90元相比持平，這表明公司通過擴大增值服務(wù)收入等措施，已有效抑制了ARPU連續(xù)多年下降的不利趨勢。

　　中國電信——業(yè)績下降期待3G牌照

　　中國電信2006年營業(yè)收入1750億元，比2005年的1693億元增長3.4%。凈利潤271億元，比2004年的279.1億元下降2.9%，屬于典型的“增收不增利”。無論是營業(yè)收入和凈利潤，中國電信在四大電信運營商中都排在第二。不過，在經(jīng)歷了2004年的業(yè)績高速增長后，2006年公司的業(yè)績增長勢頭不再，每股收益下滑20.6%，已經(jīng)連續(xù)兩年下滑。

　　受手機資費持續(xù)下降的影響，中國電信2006年本地電話業(yè)務(wù)收入比2005年減少3.5%，占總經(jīng)營收入44.6%，手機資費下降對固網(wǎng)話務(wù)量分流進一步加劇，造成本地語音每月每戶平均消費值(ARPU)下降。在傳統(tǒng)電話收入下滑同時，中國電信其他新業(yè)務(wù)呈現(xiàn)大幅上升趨勢，其中互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入大增32.3%，占總經(jīng)營收入的13.5%；增值業(yè)務(wù)收入增長41.7%，占總經(jīng)營收入8.1%。

　　從目前來看，新業(yè)務(wù)的增長還是不能彌補公司電話業(yè)務(wù)收入下滑帶來的損失，公司非常渴望能盡快拿到3G牌照，進入移動通信領(lǐng)域。公司董事長兼CEO王曉初在業(yè)績發(fā)布會上就明確指出，本地電話使用費收入增長已達(dá)10年，2006年出現(xiàn)負(fù)增長屬意料之事。他還表示，固網(wǎng)通話放緩不會影響申請3G牌照，反而會加快國家發(fā)放3G牌照的步伐。而為了迎接3G牌照的到來，公司大幅壓縮了小靈通的資本開支，年報顯示，中國電信2006年資本開支比2005年下降8.9%，這也給小靈通設(shè)備制造商帶來了巨大的經(jīng)營壓力。

　　中國聯(lián)通——偶然因素導(dǎo)致利潤下降

　　中國聯(lián)通2006年營業(yè)收入達(dá)942.9億元，比2005年增長8.3%；凈利潤為37.3億元，較2005年下降24.3%。公司這兩項指標(biāo)均列四大運營商的最末，凈利潤還出現(xiàn)了較大幅度的下降。不過，2006年聯(lián)通的利潤下降偶然性因素影響很大：2006年向韓國SK電訊發(fā)行10億美元可換股債券，由于公司股價大幅上升，引起不影響公司現(xiàn)金流量的可換股債券公允值虧損24億元。實際上，剔除未實現(xiàn)的可換股債券的公允值虧損，聯(lián)通年度盈利為61.3億元，比上年增長24.3%，調(diào)整后扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)為316.9億元，比上年增長11.4%，調(diào)整后每股基本盈利0.486元，比上年增長24.0%。

　　值得注意的是，2006年聯(lián)通CDMA稅前利潤10.6億元，而2005年同期CDMA業(yè)務(wù)虧損2億元，CDMA業(yè)務(wù)首度實現(xiàn)年度盈利。不過，這種盈利是以減少對CDMA用戶補貼犧牲用戶增長為代價的，2006年聯(lián)通CDMA業(yè)務(wù)收入315.5億元，僅同比增長4.1%，增速大幅度放緩。2002年CDMA業(yè)務(wù)開始運營以來，CDMA業(yè)務(wù)一直是聯(lián)通提升市場占有率的有力武器，但隨著聯(lián)通對CDMA業(yè)務(wù)補貼投入的下降，2004年以來公司在移動電話的市場占有率在不斷下降，同時，公司在電信行業(yè)收入的占有率呈現(xiàn)明顯下降趨勢，與移動通信行業(yè)占電信運營總收入比重逐年上升的勢頭出現(xiàn)了明顯的背離。

　　從目前來看，中國聯(lián)通相對于強大的競爭對手中國移動依然弱小，在移動通信市場上，兩大移動運營商之間的差距已明顯拉大，2006年中國移動的營業(yè)收入是聯(lián)通的3倍，凈利潤更是超過其10倍以上，而從未來的趨勢來看，這種差距還有拉大的可能，對中國移動行業(yè)老大的挑戰(zhàn)作用在不斷弱化。

　　中國網(wǎng)通——營業(yè)收入和凈利潤雙降

　　中國網(wǎng)通2006年的營業(yè)收入869.2億元，比2005年下降0.4%，在四大電信運營商中繼續(xù)排名最末。2006年實現(xiàn)凈利潤129.6億元，比2005年下降6.7%，繼續(xù)穩(wěn)居第三位。

　　由于手機資費下降對固話分流進一步加劇，網(wǎng)通本地電話用戶2006年首次出現(xiàn)負(fù)增長，比2005年減少394萬戶，為1.149億戶，本地電話每月每戶收入(ARPU)和通話量均出現(xiàn)一定程度的下滑。

　　中國網(wǎng)通2006年的新業(yè)務(wù)發(fā)展速度迅猛，寬帶及互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)服務(wù)收入112.48億元，上升33.7%，對收入貢獻率達(dá)13.3%，增3.1個百分點；寬帶服務(wù)每月每戶平均消費值(ARPU)66.3元；IPTV用戶數(shù)為14.45萬戶，增加了2倍。增值業(yè)務(wù)收入54.21億元，增長35.5%，對收入貢獻率6.4%。

　　小靈通業(yè)務(wù)和寬帶業(yè)務(wù)的快速增長一直是網(wǎng)通經(jīng)營的亮點，但隨著移動資費的下降，小靈通業(yè)務(wù)的競爭優(yōu)勢已不明顯，用戶增長勢頭不在：2006年公司小靈通用戶2733.4萬戶，與去年同期基本持平。中國網(wǎng)通正和中國電信一樣面臨著收入增速放慢的困境，公司也期待著3G牌照的發(fā)放能改變這一局面。

　　四大電信運營商2007年發(fā)展趨勢預(yù)測

　　電信運營商業(yè)務(wù)收入增長速度將趨向平穩(wěn)

　　2006年電信業(yè)務(wù)收入6483.8億元，增長11.7%，與2005年11.7%增速基本一致。近幾年來中國電信業(yè)務(wù)收入增長速度在逐年減緩，不過，2006年收入下滑速度明顯放慢顯示行業(yè)正面臨轉(zhuǎn)機。而由于電信業(yè)務(wù)收入增速放緩以及新業(yè)務(wù)投資方向不明朗，電信投資連續(xù)多年下降，而2006年電信固定資產(chǎn)投資2186.9億元，增長7.5%，扭轉(zhuǎn)了近年來小幅下滑的局面。在3G正式牌照發(fā)放日益臨近的情況下，2007年作為3G投資建設(shè)的關(guān)鍵年份，將成為電信運營業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵一年。在新業(yè)務(wù)的不斷推出和電信資費下調(diào)的共同刺激下，2007年電信業(yè)務(wù)總量將繼續(xù)以高速增長，但電信業(yè)務(wù)收入增長依然保持平穩(wěn)，增長速度將在12%左右。

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