近年來，為了防范和化解金融風險，人民銀行總行將系統(tǒng)內(nèi)分支機構(gòu)的主要功能定位于加強金融監(jiān)管，確保一方金融平安。從保持金融秩序穩(wěn)定的角度看，這一措施是對的，但在人民銀行分支機構(gòu)職能轉(zhuǎn)換過程中，卻在一定程度上忽視、淡化了組織轄內(nèi)金融機構(gòu)實施貨幣政策的基本職能。在實際工作中，對金融監(jiān)管工作、防范化解金融風險要求很高，而對正確實施貨幣政策的職能發(fā)揮不夠，在一定程度上影響了貨幣政策目標的實現(xiàn)。因此，在實施有效的監(jiān)管手段的同時，如何改善貨幣政策運行環(huán)境，是目前中央銀行必須認真研究并加以解決的重大課題。
一、在金融全球化的大趨勢下，我國貨幣政策目標及金融監(jiān)管定位面臨著困難的選擇
（一）貨幣政策實施力度與金融監(jiān)管力度不適應，影響了貨幣政策的實施效果。近年來，人民銀行所采取的一系列強化監(jiān)管的措施已收到了相應的效果，如加大對金融機構(gòu)不良貸款和盈利水平考核的力度，但是這種做法卻使信貸活動的交易費用倍增，在客觀上起到了體制壁壘的作用。在人民銀行的嚴格監(jiān)管下，防范金融風險受到政府和金融機構(gòu)的高度重視，各金融單位普遍加強了風險控制，把貸款風險與個人利益掛鉤，加大了信貸人員的責任。但是在風險約束機制加強的同時，未建立起相應的比較完善的利益激勵機制，責任與利益不對稱，信貸人員鎮(zhèn)貸、畏資壓力沉重。同時，人民銀行把建立金融安全區(qū)作為首選監(jiān)管目標，把風險監(jiān)管放在首位，加大了對不良貸款、盈利水平的考核，并落實金融監(jiān)管責任，層層把關(guān)負責，從金融機構(gòu)外部形成風險抑制機制。在此情況下，金融機構(gòu)不良貸款比重越高，其降低不良貸款的任務(wù)就越大，放款的意愿就越不足，目前商業(yè)銀行關(guān)心的是貸款的風險，而不是貸款的盈利。這種狀況形成了金融機構(gòu)的“鎮(zhèn)貸”，制約了總需求的擴大。總需求相對不足，企業(yè)銷售就會變得更加困難，企業(yè)還貸能力下降，金融機構(gòu)正常貸款轉(zhuǎn)化為不良貸款的可能性上升，其盈利水平就會下降。金融機構(gòu)不良貸款居高不下，使其在發(fā)放貸款時更加保守，將進一步加重企業(yè)生產(chǎn)與經(jīng)營的困難。由于監(jiān)管與整頓規(guī)范的力度在增強，而貫徹實施貨幣政策的工作力度沒有相應加強，資金從金融部門進入產(chǎn)業(yè)部門的通道變窄了，只得在現(xiàn)有的金融體系內(nèi)循環(huán)，使貨幣信貸的擴張作用難以實現(xiàn)。
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