戰(zhàn)略投資公司的優(yōu)勢與風(fēng)險

戰(zhàn)略投資公司在我國的運作同海爾集團、希望集團等實業(yè)型投資公司相比又有其獨特的特點，如戰(zhàn)略投資公司所進行的投資是對存量資產(chǎn)的調(diào)整而非增量資本的投入；多元化的經(jīng)營而非相關(guān)主業(yè)的經(jīng)營；借助資本市場進行擴張而非憑借自身積累的發(fā)展等。
　　戰(zhàn)略投資公司充分認識到了多元化經(jīng)營的這把雙刃劍的特性，同時也認為企業(yè)經(jīng)營的成敗并不在于多元化本身之上，而在于企業(yè)所進行多元化經(jīng)營的時機和方式。

　　戰(zhàn)略投資公司在完成收購后到投資產(chǎn)生受益的這段期間里，一直是在較高水平負債的狀態(tài)下經(jīng)立，如果第一層面核心企業(yè)的經(jīng)營出現(xiàn)困難，將會直接影響到整個公司的生存。

　　戰(zhàn)略投資公司在西方已有上百年的發(fā)展歷史，而在我國戰(zhàn)略投資公司只有短短的幾十年的歷史，但發(fā)展是十分迅速的，在我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中做出了巨大的貢獻，例如總部位于上海的德隆公司就是一家典型的行業(yè)戰(zhàn)略投資公司，其所進行的產(chǎn)業(yè)性戰(zhàn)略投資將我國一些行業(yè)中存在的生產(chǎn)能力分散、規(guī)模小的格局通過產(chǎn)業(yè)整合變?yōu)榧�中的、�?guī)模化的生產(chǎn)，使得所投資企業(yè)不僅在國內(nèi)行業(yè)中取得了領(lǐng)頭的位置，而且在國際上擁有舉足輕重的地位。但是戰(zhàn)略投資公司在我國的運作同海爾集團、希望集團等實業(yè)型投資公司相比又有其獨特的特點，如戰(zhàn)略投資公司所進行的投資是對存量資產(chǎn)的調(diào)整而非增量資本的投入；多元化的經(jīng)營而非相關(guān)主業(yè)的經(jīng)營；借助資本市場進行擴張而非憑借自身積累的發(fā)展等。由于上述諸多的差異，使得戰(zhàn)略投資公司這種新型的投資實體在我國的發(fā)展引起了公眾的極大關(guān)注。

　　總的來說，戰(zhàn)略投資公司具有如下特征：具有獨特的經(jīng)營理念以及發(fā)展（管理）模式；相對于被并購企業(yè)來說，具有管理、技術(shù)以及資源的優(yōu)勢；極強的創(chuàng)新精神和能力；投資相對分散；高負債性和高增長性；另外，戰(zhàn)略投資公司還需承受一定的并購風(fēng)險。秉持特有的經(jīng)營理念和發(fā)展模式

　　戰(zhàn)略投資公司雖然具有各自的經(jīng)營理念和發(fā)展模式，但同時又具有一些相同的特點。首先，戰(zhàn)略投資公司一般所持的是外部交易擴張性發(fā)展戰(zhàn)略，使企業(yè)獲得持續(xù)的、跳躍式的發(fā)展。其次，戰(zhàn)略投資公司致力于通過兼并與收購來與被并購方在生產(chǎn)、科研、市場或財務(wù)方面產(chǎn)生經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)和提高企業(yè)的核心競爭力。

　　以全球的視角對待行業(yè)整合

　　戰(zhàn)略投資公司在產(chǎn)業(yè)投資過程中，一般具備對所投資企業(yè)如下三方面的優(yōu)勢：一是信息和技術(shù)優(yōu)勢。由于多元化經(jīng)營，其收集信息的渠道是廣泛的，特別是相關(guān)度較大的行業(yè)，一個行業(yè)市場的變化會直接或間接影響另一個行業(yè)的經(jīng)營情況，因此戰(zhàn)略投資公司據(jù)此可以預(yù)先調(diào)整期投資計劃，搶得市場先機，這些都是市場中單個普通企業(yè)所難以做到的。二是資源優(yōu)勢。可以為被并購企業(yè)提供其發(fā)展和擴張所需資金。被并購企業(yè)還可以利用戰(zhàn)略投資公司已有的戰(zhàn)略伙伴、銷售網(wǎng)絡(luò)、研究技術(shù)力量、終端客戶以及其它可共享資源。三是管理優(yōu)勢。被并購企業(yè)常常是因為管理不善導(dǎo)致經(jīng)營發(fā)生困難的，戰(zhàn)略投資公司將其投資經(jīng)營過程中長期積累的管理技術(shù)和管理經(jīng)驗輸送給被并購企業(yè)，甚至直接參與部分的經(jīng)營活動，配合已開發(fā)的新產(chǎn)品或新技術(shù)以及對相關(guān)企業(yè)或上下游企業(yè)的并購活動，使被并購企業(yè)在其行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。

　　在創(chuàng)新中發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造價值

　　幾乎所有戰(zhàn)略投資公司的共同特點是，它們能夠源源不斷地建立新產(chǎn)業(yè)，它們還能夠從內(nèi)部革新其核心業(yè)務(wù)，而同時又開創(chuàng)新業(yè)務(wù)。這樣保持新舊更替的管道暢通，一旦核心產(chǎn)業(yè)進入成熟或出現(xiàn)衰退勢頭便及時以新?lián)Q舊，因此產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新是企業(yè)可持續(xù)增長的關(guān)鍵。產(chǎn)業(yè)梯隊策略是戰(zhàn)略投資公司產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新常使用的方法。所謂產(chǎn)業(yè)梯隊又稱為增長的三層面。即企業(yè)必須同時建立三個層面的產(chǎn)業(yè)：第一層面的產(chǎn)業(yè)是公司目前的核心產(chǎn)業(yè)，可以為其它層面的產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了強有力的支持。第二層面的產(chǎn)業(yè)一般是戰(zhàn)略投資公司較新進入的一些產(chǎn)業(yè)，只要不斷加大投入來擴大市場份額，該層面的產(chǎn)業(yè)就將會補充和替代公司現(xiàn)有的核心業(yè)務(wù)。第三層面產(chǎn)業(yè)包含了未來長遠的產(chǎn)業(yè)選擇，其大多屬于種子時期。盡管這些業(yè)務(wù)有高風(fēng)險，公司仍有必要開展大量的第三層面的“種子”產(chǎn)業(yè)項目來確保將來有足夠的選擇。

　　以產(chǎn)業(yè)組合分散多元化風(fēng)險

　　戰(zhàn)略投資公司充分認識到了多元化 經(jīng)營的這把雙刃劍的特性，同時也認為 企業(yè)經(jīng)營的成敗并不在于多元化本身之上，而在干企業(yè)所進行多元化經(jīng)營的時 機和方式。因此，戰(zhàn)略投資公司在實施多元化投資戰(zhàn)略時首先考慮的是平衡經(jīng)營 風(fēng)險，其次才是追求投資收益的增加。

　　在多元化戰(zhàn)略投資的實際操作過程中，戰(zhàn)略投資公司一般要作如下幾方面的充分準備：首先，公司要考察已有企業(yè)的產(chǎn)品是否已經(jīng)進入后期增長階段或成熟階段。其次，公司所要進入的行業(yè)存在很有吸引力的投資機會。最后，公司精心準備進入新領(lǐng)域所需的資金、人才和技術(shù)，這包括通過各種方式籌措資金，招攬和培養(yǎng)相關(guān)人才，以及開發(fā)新技術(shù)等工作。這樣，戰(zhàn)略投資公司通過規(guī)范地、科學(xué)地、合理地運作來逐步推行多元化的投資，最大限度的降低由于多元化投資帶來的經(jīng)營風(fēng)險，并享受高額的回報。

　　以負債驅(qū)動支撐大型并購

　　并購過程涉及許多方面，融資是其中最重要的。而通過利潤產(chǎn)生的現(xiàn)金難以滿足大規(guī)模的并購所需，因此世界上絕大部分的大型并購活動都是通過借貸融資進行的，尤其對于戰(zhàn)略投資公司來講，其持續(xù)的、大量的并購活動離不開借貸資金，這也是產(chǎn)生其高負債率的主要原因。首先，對于戰(zhàn)略投資公司來講，如果謹慎操作，高額負債不一定會危害并購后的運營，相反有證據(jù)表明負債驅(qū)動的收購比股票驅(qū)動的收購做得更好。

　　另外，對于購并整合的戰(zhàn)略投資公司來說，從事融資并購一般都需要相當?shù)慕栀J資金來完成收購交易，這就會產(chǎn)生總資產(chǎn)的增長率高于凈資產(chǎn)的增長率，并且出現(xiàn)比較高的負債率，但戰(zhàn)略投資公司關(guān)注的并不是債務(wù)總額本身的大小，而是集中精力于資本結(jié)構(gòu)管理中的所有者權(quán)益與負債的平衡之上。

　　最后，在戰(zhàn)略投資公司完成了產(chǎn)業(yè)整合之后，會逐步處置相當一部分不符合其戰(zhàn)略發(fā)展的資產(chǎn)，并用由此得來的現(xiàn)金，支付相當?shù)慕栀J資金，這使得總資產(chǎn)降低會大于凈資產(chǎn)的降低，而且負債也會隨之降低。

　　考驗戰(zhàn)略投資公司

　　企業(yè)的兼并和收購?fù)瑯邮且话选半p刃劍”。戰(zhàn)略投資公司在并購整合過程中也面臨著許多風(fēng)險，主要有以下幾點：

　　首先是資產(chǎn)處置的風(fēng)險。如果因并購前對該部分資產(chǎn)的估值過高，或隨后來情況的變化，資產(chǎn)處置的價格低于預(yù)期，將會影響公司的償債能力，甚至危及并購的成功。

　　其次是負債經(jīng)營的風(fēng)險。戰(zhàn)略投資公司在完成收購后到投資產(chǎn)生受益的這段期間里，一直是在較高水平負債的狀態(tài)下經(jīng)營，如果第一層面核心企業(yè)的經(jīng)營出現(xiàn)困難，將會直接影響到整個公司的生存。再次是整合的風(fēng)險。從收購與兼并的過程來看，企業(yè)在經(jīng)過一系列的目標選擇、收購談判、融資運作之后。最終取得了對目標公司的控制權(quán)。

　　最后是退出風(fēng)險。任何產(chǎn)業(yè)都有生命周期的，因此戰(zhàn)略投資公司必須要根據(jù)這種周期來調(diào)整投資戰(zhàn)略。退出的時機和方式的把握對于投資的成敗極為關(guān)鍵，尤其是在現(xiàn)今產(chǎn)品更新、消費需求轉(zhuǎn)換十分迅速的市場中，任何時機的喪失或錯誤的選擇都會導(dǎo)致戰(zhàn)略投資公司整個產(chǎn)業(yè)投資的失敗。