耶魯大學(xué)管理學(xué)院金融經(jīng)濟(jì)學(xué)教授陳志武認(rèn)為，中國(guó)的醫(yī)療和養(yǎng)老體系很脆弱， 老百姓的儲(chǔ)蓄是最直接的經(jīng)濟(jì)保障。如果股市投資資金相當(dāng)程度上屬于這種性質(zhì)，中國(guó)將來(lái)的經(jīng)濟(jì)政策就會(huì)變成股市的人質(zhì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整空間會(huì)越來(lái)越小
【背景】如果從2005年6月6日上證綜指創(chuàng)下的998.23點(diǎn)的低點(diǎn)算起，中國(guó)股市已連漲兩年。5月29日，上證綜指最高上探4335.96點(diǎn)。
經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部決定從2007年5月30日起，調(diào)整證券（股票）交易印花稅稅率，由1‰升為3‰。此后，市場(chǎng)連日大幅下挫。6月4日，滬深兩市更分別以單日下跌330.34點(diǎn)和964.23點(diǎn)創(chuàng)下單日下跌點(diǎn)數(shù)歷史記錄。6月5日起，上證綜指盤(pán)中探低3404.15,但當(dāng)日收陽(yáng)。此后，股指基本保持連日上漲的態(tài)勢(shì)。但到6月14日，滬綜指收于4115.21點(diǎn)，較前一交易日下跌1.47%。
耶魯大學(xué)管理學(xué)院金融經(jīng)濟(jì)學(xué)教授陳志武認(rèn)為，讓千千萬(wàn)萬(wàn)中小投資者把自己養(yǎng)老、孩子讀書(shū)、全家保命的儲(chǔ)蓄拿到股市中，一旦股市崩盤(pán)，就會(huì)產(chǎn)生非常嚴(yán)重的社會(huì)問(wèn)題。中國(guó)的醫(yī)療和養(yǎng)老體系很脆弱， 老百姓的儲(chǔ)蓄是最直接、最可靠的經(jīng)濟(jì)保障。如果股市投資資金相當(dāng)程度上屬于這種性質(zhì)，中國(guó)將來(lái)的經(jīng)濟(jì)政策就會(huì)變成股市的人質(zhì)，經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整空間會(huì)越來(lái)越小。
他說(shuō)，最近，中國(guó)股票市場(chǎng)行情起落劇烈，再次證明了中國(guó)老百姓對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期：政府是不會(huì)讓股市垮掉的。這種投資心理使得沒(méi)有多少人會(huì)真正理會(huì)投資風(fēng)險(xiǎn)。這為以后中國(guó)股市進(jìn)一步的大起大落埋下了禍根。 在中國(guó)炒股，不需要真正地學(xué)習(xí)、掌握投資知識(shí)， 所謂“買(mǎi)者自負(fù)”的理念很難培養(yǎng)起來(lái)。一個(gè)必然的結(jié)果是，投資者在股市里吃虧后，自然要找政府算賬， 因?yàn)樵谒麄兛磥?lái)，政府有責(zé)任出面救市。 這樣，中國(guó)的股市又變成只能上、不能下。但是天下哪有這樣的好事？股票市場(chǎng)必然會(huì)回歸其真實(shí)價(jià)值。 這個(gè)窟窿，將來(lái)政府就是想補(bǔ)也補(bǔ)不了。
面對(duì)股市泡沫，政府并非無(wú)計(jì)可施。陳志武建議采取這樣的宏觀(guān)調(diào)控措施：增加股票的供給，審批企業(yè)上市的權(quán)力要從證監(jiān)會(huì)轉(zhuǎn)移，讓符合條件的企業(yè)迅速低成本地上市；以加息的方式降低對(duì)股市的需求， 讓一部分老百姓感受到把錢(qián)存入銀行的吸引力；拓寬投資境外的渠道。
不過(guò)，他補(bǔ)充說(shuō)，在投資者普遍非理性的情況下， 監(jiān)管部門(mén)和政府能起的作用畢竟是有限的。必要的時(shí)候只能讓投資者自行承受損失， “不見(jiàn)棺材不落淚”，只有痛過(guò)，才會(huì)成為成熟和理性的投資者。
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