哈繼銘：央行降息空間不大貨幣政策不可太寬松學(xué)習(xí)網(wǎng)

　　24日，針對(duì)央行剛剛發(fā)布的去年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘對(duì)外發(fā)布報(bào)告稱央行繼續(xù)大幅降息的空間不大。

　　央行四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告稱，有觀點(diǎn)將美國(guó)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率與中國(guó)存貸款基準(zhǔn)利率相比較后，認(rèn)為中國(guó)利率仍有大幅下調(diào)的空間。然而實(shí)際上，中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革仍在進(jìn)行中，市場(chǎng)利率與管制利率并存，利率體系與發(fā)達(dá)國(guó)家存在較大的差異。哈繼銘指出，這體現(xiàn)央行繼續(xù)大幅降息的空間不大。而此前，中金已將今年后繼降息預(yù)期調(diào)整為54個(gè)基點(diǎn)，顯著低于市場(chǎng)預(yù)期的108個(gè)基點(diǎn)。

　　他進(jìn)一步分析說(shuō)，降息空間不大的原因有三。一是近期的信貸爆發(fā)性增長(zhǎng)部分降低了眼前繼續(xù)大幅降息的必要性，降息更可能發(fā)生于未來(lái)信貸回落之后；其次，中國(guó)的利率具有“向上剛性”，在過(guò)去歷次周期中降息容易升息難，如果本輪降息幅度過(guò)大，將來(lái)通脹再起之時(shí)加息步伐未必能快速跟上；此外，貿(mào)然大幅降息對(duì)幣值穩(wěn)定和資金流動(dòng)可能造成負(fù)面影響。

　　哈繼銘還表示，失衡多年之后的全球經(jīng)濟(jì)目前終于進(jìn)入再平衡，各國(guó)資產(chǎn)價(jià)格應(yīng)聲而落。但唯獨(dú)中國(guó)例外，內(nèi)外失衡繼續(xù)惡化：外貿(mào)順差不減反增，投資/消費(fèi)率繼續(xù)上升，使得資產(chǎn)價(jià)格在全球“一枝獨(dú)秀”。如果此時(shí)貨幣政策不是適度寬松，而是過(guò)度寬松，大量資金將由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)中可投項(xiàng)目的減少而流入資本市場(chǎng)，造成“熊市”中的“泡沫”。(馬嵐)