最近在香港上市的四大電信運(yùn)營(yíng)商先后公布了年報(bào)，整體來(lái)看，在電信運(yùn)營(yíng)業(yè)總體發(fā)展環(huán)境向好的情況下，四大電信運(yùn)營(yíng)商中除中國(guó)網(wǎng)通外營(yíng)業(yè)收入都有不同程度的增長(zhǎng)，但盈利水平分化非常嚴(yán)重，顯示電信運(yùn)營(yíng)商內(nèi)部之間的結(jié)構(gòu)調(diào)整在加劇，電信運(yùn)營(yíng)業(yè)正在醞釀新的變局。 電信運(yùn)營(yíng)商年報(bào)整體業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重 總的來(lái)看，2006年四大電信運(yùn)營(yíng)商的年報(bào)分化非常嚴(yán)重，顯示行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整明顯加速：營(yíng)業(yè)收入除中國(guó)網(wǎng)通外三家都實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，但僅有中移動(dòng)一家公司的收入增長(zhǎng)速度超過(guò)行業(yè)的總體增長(zhǎng)速度，其他兩家則低于行業(yè)收入整體增長(zhǎng)速度；而從凈利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)看，中國(guó)移動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)非常迅猛，達(dá)到23.3%，但其他三家運(yùn)營(yíng)商的凈利潤(rùn)都有不同程度的下滑。總體來(lái)看，中國(guó)移動(dòng)的年報(bào)一枝獨(dú)秀，其他三大電信運(yùn)營(yíng)商的年報(bào)都不理想，顯示行業(yè)內(nèi)部分化日益明顯。另外，為了吸引投資者，四大運(yùn)營(yíng)商都推出了較好的現(xiàn)金分紅方案。 中國(guó)移動(dòng)——年報(bào)業(yè)績(jī)一枝獨(dú)秀 中國(guó)移動(dòng)2006年?duì)I業(yè)收入2953.6億元，同比增長(zhǎng)21.5%，凈利潤(rùn)為660.3億元，同比增長(zhǎng)23.3%，高于分析師預(yù)期。公司這兩項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)在四大運(yùn)營(yíng)商中都處于領(lǐng)先地位，其中凈利潤(rùn)就超過(guò)了其他三家電信運(yùn)營(yíng)商的總和，表明中國(guó)移動(dòng)的盈利能力大大高于其他運(yùn)營(yíng)商。公司2006年每股收益達(dá)到3.32元，在四大運(yùn)營(yíng)商中排名第一，同時(shí)在香港股市也處于領(lǐng)先地位。 值得注意的是，中國(guó)移動(dòng)不止是目前的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)遙遙領(lǐng)先，而從成長(zhǎng)性來(lái)看，公司的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超過(guò)其他運(yùn)營(yíng)商，在移動(dòng)通信市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)地位還在繼續(xù)增強(qiáng)，成長(zhǎng)性也高于其他電信運(yùn)營(yíng)商。 在中國(guó)的移動(dòng)通信市場(chǎng)上，中國(guó)移動(dòng)已展現(xiàn)出極大的規(guī)模效應(yīng)。由于2006年大力開(kāi)發(fā)農(nóng)村移動(dòng)通信市場(chǎng)，用戶(hù)總數(shù)增長(zhǎng)22.1%，達(dá)到3.01億戶(hù)，凈增5400萬(wàn)戶(hù)，用戶(hù)數(shù)量增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。從公司的收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，盡管目前絕大部分收入仍來(lái)自于傳統(tǒng)的話(huà)音業(yè)務(wù)，但增值業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛，2006年同比增長(zhǎng)38.1%，占總營(yíng)運(yùn)收入比例達(dá)23.5%，比2005年末提高了2.9個(gè)百分點(diǎn)，其中彩鈴收入上升97.2%，WAP收入上升92.6%，兩大潛力業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)是推動(dòng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入占比提高的關(guān)鍵要素。 在各地區(qū)單向收費(fèi)不斷擴(kuò)大的背景下，公司的2006年末平均每月每戶(hù)收入(ARPU)為90元，與2006年中期的90元相比持平，這表明公司通過(guò)擴(kuò)大增值服務(wù)收入等措施，已有效抑制了ARPU連續(xù)多年下降的不利趨勢(shì)。 中國(guó)電信——業(yè)績(jī)下降期待3G牌照 中國(guó)電信2006年?duì)I業(yè)收入1750億元，比2005年的1693億元增長(zhǎng)3.4%。凈利潤(rùn)271億元，比2004年的279.1億元下降2.9%，屬于典型的“增收不增利”。無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)，中國(guó)電信在四大電信運(yùn)營(yíng)商中都排在第二。不過(guò)，在經(jīng)歷了2004年的業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)后，2006年公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭不再，每股收益下滑20.6%，已經(jīng)連續(xù)兩年下滑。 受手機(jī)資費(fèi)持續(xù)下降的影響，中國(guó)電信2006年本地電話(huà)業(yè)務(wù)收入比2005年減少3.5%，占總經(jīng)營(yíng)收入44.6%，手機(jī)資費(fèi)下降對(duì)固網(wǎng)話(huà)務(wù)量分流進(jìn)一步加劇，造成本地語(yǔ)音每月每戶(hù)平均消費(fèi)值(ARPU)下降。在傳統(tǒng)電話(huà)收入下滑同時(shí)，中國(guó)電信其他新業(yè)務(wù)呈現(xiàn)大幅上升趨勢(shì)，其中互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入大增32.3%，占總經(jīng)營(yíng)收入的13.5%；增值業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)41.7%，占總經(jīng)營(yíng)收入8.1%。 從目前來(lái)看，新業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)還是不能彌補(bǔ)公司電話(huà)業(yè)務(wù)收入下滑帶來(lái)的損失，公司非常渴望能盡快拿到3G牌照，進(jìn)入移動(dòng)通信領(lǐng)域。公司董事長(zhǎng)兼CEO王曉初在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上就明確指出，本地電話(huà)使用費(fèi)收入增長(zhǎng)已達(dá)10年，2006年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)屬意料之事。他還表示，固網(wǎng)通話(huà)放緩不會(huì)影響申請(qǐng)3G牌照，反而會(huì)加快國(guó)家發(fā)放3G牌照的步伐。而為了迎接3G牌照的到來(lái)，公司大幅壓縮了小靈通的資本開(kāi)支，年報(bào)顯示，中國(guó)電信2006年資本開(kāi)支比2005年下降8.9%，這也給小靈通設(shè)備制造商帶來(lái)了巨大的經(jīng)營(yíng)壓力。 中國(guó)聯(lián)通——偶然因素導(dǎo)致利潤(rùn)下降 中國(guó)聯(lián)通2006年?duì)I業(yè)收入達(dá)942.9億元，比2005年增長(zhǎng)8.3%；凈利潤(rùn)為37.3億元，較2005年下降24.3%。公司這兩項(xiàng)指標(biāo)均列四大運(yùn)營(yíng)商的最末，凈利潤(rùn)還出現(xiàn)了較大幅度的下降。不過(guò)，2006年聯(lián)通的利潤(rùn)下降偶然性因素影響很大：2006年向韓國(guó)SK電訊發(fā)行10億美元可換股債券，由于公司股價(jià)大幅上升，引起不影響公司現(xiàn)金流量的可換股債券公允值虧損24億元。實(shí)際上，剔除未實(shí)現(xiàn)的可換股債券的公允值虧損，聯(lián)通年度盈利為61.3億元，比上年增長(zhǎng)24.3%，調(diào)整后扣除利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷(xiāo)前盈利(EBITDA)為316.9億元，比上年增長(zhǎng)11.4%，調(diào)整后每股基本盈利0.486元，比上年增長(zhǎng)24.0%。 值得注意的是，2006年聯(lián)通CDMA稅前利潤(rùn)10.6億元，而2005年同期CDMA業(yè)務(wù)虧損2億元，CDMA業(yè)務(wù)首度實(shí)現(xiàn)年度盈利。不過(guò)，這種盈利是以減少對(duì)CDMA用戶(hù)補(bǔ)貼犧牲用戶(hù)增長(zhǎng)為代價(jià)的，2006年聯(lián)通CDMA業(yè)務(wù)收入315.5億元，僅同比增長(zhǎng)4.1%，增速大幅度放緩。2002年CDMA業(yè)務(wù)開(kāi)始運(yùn)營(yíng)以來(lái)，CDMA業(yè)務(wù)一直是聯(lián)通提升市場(chǎng)占有率的有力武器，但隨著聯(lián)通對(duì)CDMA業(yè)務(wù)補(bǔ)貼投入的下降，2004年以來(lái)公司在移動(dòng)電話(huà)的市場(chǎng)占有率在不斷下降，同時(shí)，公司在電信行業(yè)收入的占有率呈現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)，與移動(dòng)通信行業(yè)占電信運(yùn)營(yíng)總收入比重逐年上升的勢(shì)頭出現(xiàn)了明顯的背離。 從目前來(lái)看，中國(guó)聯(lián)通相對(duì)于強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中國(guó)移動(dòng)依然弱小，在移動(dòng)通信市場(chǎng)上，兩大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商之間的差距已明顯拉大，2006年中國(guó)移動(dòng)的營(yíng)業(yè)收入是聯(lián)通的3倍，凈利潤(rùn)更是超過(guò)其10倍以上，而從未來(lái)的趨勢(shì)來(lái)看，這種差距還有拉大的可能，對(duì)中國(guó)移動(dòng)行業(yè)老大的挑戰(zhàn)作用在不斷弱化。 中國(guó)網(wǎng)通——營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙降 中國(guó)網(wǎng)通2006年的營(yíng)業(yè)收入869.2億元，比2005年下降0.4%，在四大電信運(yùn)營(yíng)商中繼續(xù)排名最末。2006年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)129.6億元，比2005年下降6.7%，繼續(xù)穩(wěn)居第三位。 由于手機(jī)資費(fèi)下降對(duì)固話(huà)分流進(jìn)一步加劇，網(wǎng)通本地電話(huà)用戶(hù)2006年首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，比2005年減少394萬(wàn)戶(hù)，為1.149億戶(hù)，本地電話(huà)每月每戶(hù)收入(ARPU)和通話(huà)量均出現(xiàn)一定程度的下滑。 中國(guó)網(wǎng)通2006年的新業(yè)務(wù)發(fā)展速度迅猛，寬帶及互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)服務(wù)收入112.48億元，上升33.7%，對(duì)收入貢獻(xiàn)率達(dá)13.3%，增3.1個(gè)百分點(diǎn)；寬帶服務(wù)每月每戶(hù)平均消費(fèi)值(ARPU)66.3元；IPTV用戶(hù)數(shù)為14.45萬(wàn)戶(hù)，增加了2倍。增值業(yè)務(wù)收入54.21億元，增長(zhǎng)35.5%，對(duì)收入貢獻(xiàn)率6.4%。 小靈通業(yè)務(wù)和寬帶業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)一直是網(wǎng)通經(jīng)營(yíng)的亮點(diǎn)，但隨著移動(dòng)資費(fèi)的下降，小靈通業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)已不明顯，用戶(hù)增長(zhǎng)勢(shì)頭不在：2006年公司小靈通用戶(hù)2733.4萬(wàn)戶(hù)，與去年同期基本持平。中國(guó)網(wǎng)通正和中國(guó)電信一樣面臨著收入增速放慢的困境，公司也期待著3G牌照的發(fā)放能改變這一局面。 四大電信運(yùn)營(yíng)商2007年發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè) 電信運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)速度將趨向平穩(wěn) 2006年電信業(yè)務(wù)收入6483.8億元，增長(zhǎng)11.7%，與2005年11.7%增速基本一致。近幾年來(lái)中國(guó)電信業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)速度在逐年減緩，不過(guò)，2006年收入下滑速度明顯放慢顯示行業(yè)正面臨轉(zhuǎn)機(jī)。而由于電信業(yè)務(wù)收入增速放緩以及新業(yè)務(wù)投資方向不明朗，電信投資連續(xù)多年下降，而2006年電信固定資產(chǎn)投資2186.9億元，增長(zhǎng)7.5%，扭轉(zhuǎn)了近年來(lái)小幅下滑的局面。在3G正式牌照發(fā)放日益臨近的情況下，2007年作為3G投資建設(shè)的關(guān)鍵年份，將成為電信運(yùn)營(yíng)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵一年。在新業(yè)務(wù)的不斷推出和電信資費(fèi)下調(diào)的共同刺激下，2007年電信業(yè)務(wù)總量將繼續(xù)以高速增長(zhǎng)，但電信業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)依然保持平穩(wěn)，增長(zhǎng)速度將在12%左右。 |
