2006年市場回顧 
　　正如許多人預料的那樣，鋅成為2006年基本金屬市場的明星，平均漲幅居基本金屬之首。2006年LME最高現貨價格4619美元（11月24日），年均現貨價格3275美元，比2005年上漲137％；三個月期貨最高4585美元(11月10日），年平均價3252美元，比2005年漲135.1％。無論實際價格還是平均漲幅都是幾十年來極為罕見的。

　　2006年國內鋅價的變動緊密跟隨LME，5月12日之前一直是單邊上漲，1＃鋅錠每噸平均價格從年初的17000元持續漲到5月12日最高36500元，0＃鋅錠最高成交價達到40000元。最高成交價持續了3～5天。隨著LME鋅價調整，國內1＃鋅錠價格從5月13日到6月20日持續回落，最低曾經回調到24600元/噸, 之后逐步回升。下半年國內價格弱于同期LME價格，大部分時間1#鋅錠價格在30000～33000元之間。0#鋅錠和1＃鋅錠價差最大時達2000元/噸，年底回歸到100～150元之間的正常水平。2006年1#鋅錠平均價格為27187元，比2005年漲101.3％； 0＃鋅錠年平均價為27662元/噸，比2005年漲102.4％。漲幅小于國際市場。

　　2006年11月開始，LME鋅價調整，2007年1月8日跌破了100日均線，1月底跌破了3500美元。

　　2006年鋅之所以成為金屬市場的明星，最主要的是其持續良好的基本面被人們發現，特別是中國2005年27萬噸的精鋅凈進口，被認為是中國需求非常旺盛，加上全球原料緊張，基金把鋅作為2006年重點炒作的品種，從2005年四季度開始逐步推高鋅價，使鋅一度成為基本金屬市場的領頭羊。

　　2006年全球鋅市場供求基本面和影響因素變化分析
　　1．全球新增產能比較多
　　2005～2006年，全球礦山和冶煉能力都處于凈增加狀態，礦山能力增加主要體現為大量小型項目的投產，同時由于價格高漲，原來不景氣的礦山重新恢復生產。歐美地區關閉的冶煉能力完全被中國、印度、玻利維亞和韓國等國家的新增能力和擴建能力所抵消。

　　2005～2006年，西方永久性關閉的冶煉能力為50.2萬噸, 中國因為環保、能源等因素關閉的小冶煉廠大約20萬噸，合計永久性關閉產能70.2萬噸。同期西方新建和擴建的冶煉能力有29.5萬噸,中國新增產能72萬噸，合計增加產能101.5萬噸。中國新增的產能遠大于西方關閉的產能。

　　安泰科根據公開信息統計，2005～2006年西方新增鋅礦生產能力約91萬噸，其中新建礦山增加鋅年產能36萬噸，恢復開采礦山增加產能36.8萬噸，擴建礦山增加鋅年產能25.4萬噸。2005～2006年有報道的西方關閉礦山鋅產能為13萬噸，凈增產能為78萬噸左右。

　　由于近年來礦價居高不下，礦山利潤很高，礦業投資持續高速增長，礦山產能也處于增長趨勢。估計2006年我國鉛鋅礦山建設投資超過50億元，比2005年增長40%以上。估計2005～2006年中國累計新增的礦山產能超過50萬噸。

　　2．精礦供應緊張狀況緩解
　　國際鉛鋅研究小組統計,2006年全球鋅礦產量比上年同期增長2.1%,為1036萬噸。我們估計，實際產量比國際鉛鋅研究小組統計的數據要大，在調整了中國的產量之后，2006年全球鋅礦產量為1068萬噸，比2005年增長2.8%。

　　西方礦山產量增加為我國進口精礦提供了條件。2006年我國共進口鋅精礦82.8萬噸實物量，折合金屬量40萬噸左右，比2005年約增加12萬噸金屬量。進口來源主要是澳大利亞和周邊國家。

　　國內礦山產量增長速度超過預期。中國有色金屬工業協會統計快報統計，2006年中國鋅精礦產量比去年同期增長17.6％，為214.2萬噸，比2005年凈增32萬噸。實際上，根據鋅錠產量和冶煉回收率估計，全年全國鋅精礦產量比2005年凈增50萬噸金屬量左右，為 284萬噸左右，比2005年增長10.9％，而過去5年年均遞增率只有7.2％。2006年產量超過5萬噸的企業依次是云南金鼎鋅業、中金嶺南、西部礦業、馳宏鋅鍺、成州礦業、白銀有色金屬和甘肅建新。

　　3．世界精鋅產量增速加快
　　2005年以來，歐洲和美國近50萬噸的冶煉產能永久性關閉，導致兩個地區鋅產量明顯下降。但是，隨著鋅價上漲，2006年的加工費對冶煉廠越來越有利，一季度以后，冶煉廠的開工率明顯提高。安泰科估計，2006年全球鋅金屬產量增長5.2%，為1074萬噸，其中西方國家增長1.5%，為657萬噸。增加產量最多的是中國、印度（2005年新建17萬噸產能，2006年增產13萬噸）和加拿大（2005年特雷爾冶煉廠關閉幾個月，2006年生產正常，增產10萬噸），減產最多的是美國（大河冶煉廠永久關閉，減產8萬噸）和法國（優美科在法國的冶煉廠永久關閉，減產8萬噸）。

　　2005年～2006年上半年，國內冶煉產能投入50萬噸以上，國內外原料供應逐漸改善，國內鋅產量的增長速度不斷加快。據中國有色金屬工業協會統計快報數據，2006年全國鋅產量為315萬噸，比2005年同口徑產量增長16.3%，估計最終年產量將達到320萬噸左右，比2005年增長15.1%，而2000～2005年年均遞增率為8%。

　　4. 消費增長速度減慢
　　國際鉛鋅研究小組統計，2006年全球鋅需求比2005年增長3.8％，為1106萬噸。其中亞洲增長3.8％，美洲增長5.8％，歐洲增長3.3％。我們感覺，國際鉛鋅研究小組對2002年以來亞洲的消費數據統計偏低,主要是中國的數據太小。安泰科估計，2006年全球鋅消費為1128萬噸，比2005年增長5.3％。2006年國內鋅的表觀消費只有2.8%，比2005年放慢8.7個百分點，估計實際消費增長9.8%，比2005年減慢5.2個百分點。消費增長主要在鍍鋅行業。壓鑄鋅行業部分受到鋁的替代，大約比2005年減少7%左右。電池行業受到出口退稅和原材料漲價等影響，出口增長速度減慢，全年只增長0.9%。

　　5．中國精鋅貿易由大量凈進口轉為少許凈出口
　　2006年全年出口精鋅32.5萬噸，比2005年增長164%；全年進口精鋅31.8萬噸，比2005年減少18.8%，全年凈出口精鋅7228噸。但是，從鋅產品總的貿易情況看，仍然為凈進口。全年凈進口鋅精礦40萬噸左右金屬量，凈進口鋅合金19.8萬噸，凈進口鋅廢料7萬噸，凈進口鋅材3.8萬噸，凈出口氧化鋅2.9萬噸金屬量。

　　6．鋅供應短缺出現緩解跡象，庫存增加
　　根據各機構的統計，一般認為2003～2006年全球鋅供應短缺量每年都在30萬噸以上。2006年LME報告庫存累計凈減少30.5萬噸。但是，地區溢價在去年11月份開始下降，12月份LME報告庫存增加2.7萬噸，達到8.8萬噸以上，2007年1月份進一步增加到9萬噸以上。表明市場供應短缺程度出現緩解。

　　2007年走勢展望
　　1．原料供應進一步改善，鋅產量有條件顯著增長
　　2006～2007年，西方將新增鋅礦生產能力130萬噸左右，關閉礦山13萬噸，凈增產能117萬噸左右，按照40%的產能計算，2007年將帶來47萬噸左右的增量。根據國內礦山新增產能情況估計，2007年國內礦產量至少增加40萬噸，這樣全球鋅礦產量有望增加87萬噸左右，即增長8.1%。在精礦供應增加的情況下，國際市場加工費將進一步提高，全球鋅金屬產量增速將明顯加快，估計2007年全球產量將增長6%，達到1132萬噸。2007年我國精礦進口量有望進一步增加，將創歷史新高，估計國內鋅產量至少增加45萬噸，達到365萬噸左右。

　　2.西方需求增長將放慢，供應短缺量將顯著縮小
　　預計2007年美國和歐洲鋅消費將保持2006年的水平，呈現零增長。全球需求增長主要依賴亞洲，特別是中國和印度。安泰科估計，2007年全球鋅消費將比2006年增長3.7%，達到1170萬噸左右。全球鋅市場供應短缺量將顯著縮小。

　　3．中國鋅消費增速將基本維持2006年的水平
　　2006年國內大型鋼鐵公司和合資企業新增的鍍鋅板產能將在2007年陸續達產，2007年還有比較多的新產能建成投產，整個鍍鋅行業對鋅的需求將繼續快速增長。隨著銅價回落和一些黃銅板帶產能的投產，預計2007年黃銅生產對鋅的需求情況好于2006年。壓鑄鋅合金和電池行業對鋅的需求還存在一些不確定因素，有可能抵消部分鍍鋅行業和黃銅行業鋅消費的增長。預計2007年國內鋅消費將達到374萬噸左右，比2006年增長10%左右，增速與2006年基本相當。

　　4.中國精鋅凈出口量將增加
　　目前國內0#鋅錠繼續保持5%的出口退稅，主要企業在LME有一些套期保值，加工費提高有利于原料進口，來料加工量有可能增加，因此2007年我國精鋅出口有條件增加。但就鋅的總量而言，仍然處于凈進口狀態。

　　5.鋅價將高位振蕩
　　從基本面來看，2007年全球鋅供應增長速度將明顯加快，而需求增長減弱，供應短缺量將顯著縮小，庫存將恢復上升，鋅價趨勢總體向下。鑒于最近鋅價調整明顯比預期幅度大的情況，我們調低了2007年的價格平均值，但預計平均價仍會高于2006年，現貨年平均價在3430美元/噸左右，國內1#鋅錠年平均28490元/噸左右。